四季度光伏材料价格回落 三季度光伏装机骤冷,光伏材料市场需求随之减少,价格持续暴跌。10月份价格经常出现声浪,多晶硅价格较三季度提高15.5%,多晶硅片价格提高35.4%。
公司2013年-2016年多晶硅片产销量稳定增长趋势,且四季度销量一般来说为全年最低水平,预计16年四季度光伏材料行业转好,多晶硅、硅片市场需求提高,且公司未来两个月多晶硅及硅片订单圆润,预计库存仍将保持在较低水平,由此我们预计四季度多晶硅及硅片价格将持续回落。 前三季度多晶硅产销量上升,技术研发推展多晶硅片生产能力扩充 2016年总计前三季度公司共计生产多晶硅52488吨(-5.9%),对外销售7787吨(-33.2%),总计前三季度生产多晶硅片12674兆瓦(+16.0%),销售硅片12717兆瓦(+14.7%)。
多晶硅片产量提高16%的原因是:(1)多晶硅产量暴跌5.9%,减少多晶硅片产量5个百分点(2)2016年公司多晶硅出租比例较2015年同期快速增长6个百分点,提高多晶硅片产量6.5个百分点(3)公司电视剧集德国低价多晶硅,提高多晶硅片产量14.9个百分点。此外,公司通过技术研发投放,在不追加资本性支出的情况下,扩展多晶硅片生产能力15.1%至17.5吉瓦。 技术升级降本增效,确保多晶硅片生产成本每年上升5%-10% 技术升级:(1)公司已解决金刚线托多晶硅片技术及成本掌控问题,目前可展开大规模投产。
(2)FBR经过调试后,设备渐渐趋于稳定,可批量生产颗粒硅,在一定规模量产以后,可能会必要对外出售。公司大力帮助客户推展白硅技术,大力推展技术升级及降本增效,确保每年降低成本5%-10%,防止未来产品价格暴跌风险。 下半年煤炭价格上升,对多晶硅生产成本影响受限 16年下半年煤炭价格上升,冲击公司采买电厂发电成本,但其对多晶硅生产成本影响受限,原因是:(1)目前技术升级大大前进,削减成本效果显著,可确保多晶硅成本的大幅削减。(2)随着国家发改委获释产量、减少运量等多项措施实施,当前高位运营的煤炭价格承压,价格终将回升。
盈利预测与投资评级 我们预计公司2016-2018年EPS为人民币0.122元、0.138元及0.150,保持持有人评级。 风险提醒 硅片价格下降不及预期;成本掌控不及预期。|任天堂娱乐官网。
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